锦囊妙计：国企改革大事小结

去年，国企改革两件大事，一是国务院常务会议第一次专题研究央企重组，一是国新办举行的新闻发布会，消息为各方媒体关注。引起大家广泛关注的是央企重组与混合所有制改革。先就央企重组说一下观点。

1.1 央企重组进入第三阶段

我以为央企重组进入新阶段，也是十八大以来的第三阶段。我这种划分，是与国企改革的三阶段划分是一致的。

从十八大到供给侧改革之前为第一阶段，速度较缓，中间几乎停顿，供给侧改革这一段时间为第二阶段，速度明显加快。特别是在习近平2015年11月关于供给侧改革讲话后，一个月内就有中国五矿与中国中冶等三组。现在，以国务院常务会议专题研究央企重组、十九大标志央企重组开始进入第三阶段。第三阶段时间段为2017年10月到2020年。

此前，央企重组有个快速发展阶段，也是16大、17大阶段，国务院国资委监管的央企数量由200多家下降到116家，通常被称为李荣融阶段。后来经过短暂的几乎停顿阶段。从十八届三中全会开始，重新启动。前两个阶段，国务院国资委监管的央企数量由2012年底的116户调整至98户。重组整合的效果正不断显现，去年重组企业利润总额比2012年增加四成以上。当然，这三阶段，是十八届三中全会以后的三个阶段。

1.2 央企重组进入第三阶段，有哪些特征？

近来我一直地发表自己的观点，强调有五大特征。从这两天从国务院常务会议消息与国新办9月28日新闻发布会肖亚庆等的谈话情况来分析，可以再次认定。当前的央企重组要放到供给侧结构性改革的大背景下考虑，也是供给侧改革以来的经验总结与提升。是党中央、国务院以供给侧改革以来的经验引领央企重组的新阶段。这阶段有五大特征：

第一大特征是供给侧改革，围绕集中主业，更重视去产能，提高主业核心竞争力，包括推进“僵尸企业”处置和亏损企业治理。

第二大特征是产业链条由供给端向消费端过度，包括运用“互联网+”和建设双创平台；

第三大特征是积极推动市场化，企业自愿、协商一致的原则。在重组对象的选择及执行方面，由过去行政“拉郎配”到现在“自由恋爱”。执行方式和手段上更重视市场化运作。

第四大特征是积极稳妥引入社会资本参与央企重组，以重组整合为契机深化内部改革和机制创新，也就是重点领域国企混合所有制改革。推动社会资本和国企“联姻”，在撬动民间投资、推动国企转换经营机制、增强企业活力等方面都具有积极意义。

第五大特征更加强调效益，重视重组的效果和质量。

以上这五大特征，可以看出这两年新鲜经验的总结与提升。

此前一个月，我在微信上不下五次陈述我对央企重组的观点。此次国务院常务会议强调了五条，并再次为下一波重组规划了蓝图。提出稳妥推进装备制造、煤炭、电力、通信、化工等领域央企重组整合，提高资源配置效率，增强竞争力。我本想昨天写一点东西，但是一直在基层调研，抽不出时间，今天早上起来写一下。

2.1 混改等去杠杆三大方式

以下整理自媒体报道，使用第三人称

李锦认为，去年去产能，今年去杠杆，明年去库存。一件一件接着抓，件件落实。目前来看，供给侧改革确实抓住了，也抓到点子上了，出人意料地打开新局面，带来新红利。接下来就是加速去杠杆了。

今年去杠杆的形势如何？

近日召开的国务院常务会议提出，当前要抓住央企效益转降回升的有利时机，把国企降杠杆作为“去杠杆”的重中之重，做好降低央企负债率工作。

8月29日，国资委召开中央企业降低杠杆工作视频会议，推动中央企业降杠杆减负债工作的落实。国资委已在内部下发《关于进一步排查中央企业融资性贸易业务风险的通知》，要求央企组织开展融资性贸易业务风险全面排查。对违规融资性贸易要坚持“零容忍”，坚决严肃整治。要进一步加强监管，及时发现、处理企业新发生的融资性贸易损失事件，对于无视组织纪律，对抗组织要求，有令不行、有禁不止的，严肃追责问责。

国务院常务会议部署央企降杠杆工作后，国资委等多个部门积极落实，一系列操作方案有望加速落地。中国诚通、中船重工、中国铁总等多家央企多措并举降杠杆，债转股、混合所有制改革、重组等成为降杠杆的主要手段。

2.2 混改等去杠杆三大方式，有何针对性？

李锦指出，债转股、混合所有制改革、重组等三种主要“去杠杆”方式有特定的针对性：

兼并重组，适用于钢铁、煤炭、重型装备、电力等产能过剩且债务严重的行业；

混合所有制改革，将适用于民航、电信、铁路、军工、重工等垄断性行业；

而债转股则，将适合用于钢铁和煤炭等负债严重的行业。

李锦强调，“当然，三种主要改革与‘去杠杆’结合的方式，不是所有企业都会找到这个针对性的。希望企业老总们能有这种思路。”

“另外，在取得成效的同时，国企在“去杠杆”过程中也面临诸多挑战，债务过重、企业亏损、多方利益牵制等问题都制约了‘去杠杆’的推进速度。要警惕国企负债率，如果控制不好，会引发系统性金融风险。在债转股、混合所有制改革和兼并重组的同时，还应推动企业优化资本结构，鼓励企业通过IPO等方式从资本市场融资，积极推进混合所有制改革，引入非公资本。”

谈到引入非公资本，李锦对近日专门针对推进央企混改的千亿基金项目发表看法：

“混改基金将是一个杠杆，撬动其他资本。因此，混改基金应该有社会资本甚至外资参与其中，不能由国有资本单打独斗，这有利于进一步壮大资金规模，服务实体经济，放大国有资本。此外，这些国资基金也应继续发挥在国企改革方面的引领和带动作用，采用市场化方式运营，积极拓展项目，释放国有资本活力。同时通过股权投资引导和约束企业健全企业法人治理结构，完善决策和监督机制，实现国有资产保值增值。”

总结：

前两日，伴随着国企改革两件大事：国务院常务会议第一次专题研究央企重组、国新办9月28日举行的新闻发布会，央企重组与混合所有制改革引起大家的广泛关注。煤炭、钢铁等产业的去产能、债转股等现状，也成为社会各界热议的话题。

李锦表示，目前这一轮的深化改革，改革方式是全面铺开，兼并重组、混合所有制改革、债转股等方式都包含其中。这些改革方式的开展，不仅有利于央企、国资经济效益的提升，也间接作用于“去杠杆”，利于国家整体经济结构的去虚强实。

当然，在以上方式之中，国企改革还引入了“自由恋爱”、“+互联网、+外资”等等新的尝试，这些都是积极的现象。滚石上山，攻坚克难，国企改革不能仅仅停留在物理变化上，而是要寻求发生化学反应，继而实现“1+1>2”的各方面整合效果。

仁达方略国企改革专家 李锦