地方国资国企改革进程

地方正在加快布局国企改革，除了明确国资证券化的比例外，还在积极推动制定相关细则和试点工作，年内出台。其中包括完善董事会、市场化选聘、职业经理人制度以及开展国有资本运营公司等内容。此外，通过资本运作推动资产证券化，用好市值管理手段盘活上市公司资源，从而实现内部资源优化整合，并实现国有资产价值最大化无疑是2016年国企改革的一项重要内容。从目前各地透露的国企改革信号来看，重组整合、混改、资产证券化等已成为各省国企改革的重点目标和任务。上海、广东、重庆、山东、北京等地对提高证券化率、资产整合、兼并重组等均有明确的鼓励政策。

28个省份陆续公布的“十三五”规划显示，“十三五”期间将深化国资国企改革，分类推进国企改革，做大做强做优国有企业，其中有11个省明确提出“十三五”期间提高国有资本证券化水平，加快推进国企整体上市和兼并重组。

北京国资国企改革先分类

和上海大刀阔斧的“海派”风格相比，北京的国企改革步伐更加稳健。市属国有企业将被分为三类：城市公共服务类、特殊功能类、竞争类。

城市公共服务类企业主要承担提供公共产品或服务、保障城市运行安全、提升城市承载能力等功能，以实现社会效益为主要目标，兼顾企业经济效益。

特殊功能类企业主要承担市委、市政府在不同阶段赋予的专项任务和重大项目，实现政府在基础设施、民生保障、促进城市和社会发展等方面的战略目标。

竞争类企业以资本效益最大化为主要目标，这类企业包括战略支撑和一般竞争性企业，其中，战略支撑企业是符合首都战略定位，引领带动产业升级，对首都经济社会发展有支撑作用的企业。

就上述三类国企的资本分布而言，城市公共服务类国企资本分布占19%，特殊功能类国企占22.6%，竞争类国企占58.4%。到2020年，按照北京市政府关于首都发展“四个中心”的要求，将有60%以上的资本分布在城市公共服务类和特殊功能类国企。城市公共服务国企将实行以政企分开、政资分开、特许经营、政府监管为主要内容的改革，同时引入社会资本参与城市公用设施投资运营。

上海国资国企改革稳中求进

数据显示，上海地方国有及国有控制企业资产总额位12万亿，国有企业总量1.1万家，其中国有资产的权益400万亿。上海地方国有企业资产总量占全国比重为1/10，营业收入比重为1/8，利润总额为1/5，是全国各地方国资国企的重镇。

2015年上海市国企改革从国资流动平台规范运作、推动集团公司整体上市、推动国有企业改革转制和创新转型、建立长效的激励约束机制，这四个方面进行探索。其中上海对整个国资流动平台的建设分成两个阶段，第一阶段是在2014年年底完成国资平台的组建，2015年则是要探索国资流动平台的实质性运转，在正式运作以前，首先要建立一个公开透明规范的运作制度，然后分步骤把有关的国有股权注入到两个平台，在此基础上再选择适当的时机，进行国资流动项目的实质性运作。国资流动平台是企业，定位是功能性的企业集团，主要是负责国有资本的运作，通过运作推动国有股权结构的优化，而通过运作变现的资金，来用于保障民生和基础设施建设。

2015年9月13日，市场期待已久的国企改革顶层设计方案《关于深化国有企业得改革的指导意见》出台，《意见》的出台为后续中央及地方国有企业改革提供了全面的指导。根据上海省属及区属集团所属的产业、集团资产规模、盈利能力、集团改革经验、改革路线及规划等多方面看，重点关注东方国际集团、上海纺织集团、上海华谊集团、浦发集团等四大集团改革动向，随着改革逐步深入，相关上市公司也将迎来新上涨契机。

上海浦东新区举行第二批国资国企改革主要有三大重点：一是聚焦三大主体，着力打造“张江科技城”建设；二是将原东岸公司与滨江公司等浦东国资委体系内的相关企业整合，组建为注册资本20亿元的浦东国有独资东岸集团；三是加快浦东投资控股集团建设。在此背景下，作为在张江核心园区市场化运作的上市公司，“张江高科”将从纯粹的工业地产经营中脱离出来，在从事科技园区综合服务的同时，成为促进科技企业发展的产业投资商。

2015年24日中共上海市委常委扩大会议中，韩正指出：“上海国资国企改革有了很好起步，决不能停步、更不能走回头路。改革方向必须坚定不移，就是要推进国资管理与企业经营适度分离，国资体现国家战略定位，国企大踏步走向市场，以国资管理创新带动国企改革发展。已明确的改革任务要抓紧落实，新的改革措施要抓紧出台，根本是要把国家利益、企业效益、个人收益有机结合起来，最大限度调动各方面的积极性和创造性。”2016年将是上海国资国企改革新起点。12月24日,上海电气(集团)总公司宣布,将持有的0.47%上海电气股权以及4.99%的海立股份股权,无偿划转给上海国盛(集团)有限公司。拉开了上海2016年推进混合所有制改革的序曲。

作为地方国有经济最发达的地区与地方国企改革龙头,上海国企改革基础扎实,推进迅速。自2013年12月上海率先发布国企改革指导意见“上海国资国企改革20条”以来,已经有超过15家国有企业推进了国企改革,其中不乏借壳、重大资产重组、整体上市等重磅改革案例。2016年作为上海国企改革“新起点”,将有更多的国企改革案例落到实处,资本市场应该予以高度关注。上海国企改革投资逻辑上,重点分两条主线。首先是划归上海国有资本流动平台旗下的上市公司。其次推荐关注拥有多个上市平台的国资集团。相关公司:海立股份、申达股份、华建集团、仪电电子、上海机电、氯碱化工、交运股份等。

重庆国企改革实施六大“试点”

2015年重庆编制全市国资国企改革2015-2020年实施规划；并深入开展六项试点：包括开展集团层面混合所有制改革试点，探索混合所有制经济的经营机制和管理方式；开展基础设施建设投融资PPP模式试点，探索科学合理设定政府与资本投资运营公司试点；开展改组国有资本投资运营公司试点，探索如何提升国有资本运营效率和效益；开展规范董事会建设试点、中长期激励计划试点以及深化企业办社会职能剥离移交试点；同时还将继续推进国企上市、加快转换经营机制和专项改革等。

2014年重庆国资改革取得了一定成绩，提出“五条路径”发展混合所有制，面向社会资本推出110个开放项目，签约项目50个，涉及金额1130亿元；启动两户企业集团层面的混合所有制改革；实现川仪股份、燃气股份成功上市；并设立了渝富集团、地产集团等7支股权投资基金等。

广东国企改革资产证券化成效突出

广东国企改革的重点是调整优化国资布局结构，通过国资资本化、证券化，探索改制上市、引入战投、员工持股等多种方式，积极混改。总体目标到2020年形成约30家超千亿的大型骨干集团，2017年混改企业数为70%，二级及以下竞争型部分为混合所有制。完成从管资产到管资本、从审批重大事项到优化国资布局、从管企业到管董事会的转变。实施“232”战略，即2家金控平台、3家银行、2家证券公司，并将其做大做强。

广东国企改革将国企分类两大类，准公共类和竞争类。准公共类包括机场、航运、交通、水电、粤电集团，将进行股权激励机制、内部资源整合、引进资本等方面的改革，竞争类包括广晟、粤海、商贸、广业集团，将实施员工持股、资本注入等方面的改革。实行一企一策，组件国资基金、引入战投、员工持股等举措提高整体资产证券化，实现3年上市，布局新兴业领域。

2015年5月30日，《中共广州市委广州市人民政府关于全面深化国资国企改革的意见》发布，在证券化、混合所有制、股权激励等方面提出了明确的目标与规划，提出至2020年，竞争性领域的市属企业全部实现整体上市或至少控股一家上市公司。

广州是国企改革推进最快的地区之一，目前资产证券化率已经达到了50%，这一比例甚至超过了上海，并且有广汽集团、广药集团等超大型国企集团，是广东省内乃至全国当之无愧的国改先锋。今年2月举行的广州国资监管工作会上，广州市国资委透露了广州今年国企的上市计划，打造创兴银行、越秀金控、广州金控、广州银行、广州农商银行5个金融上市企业；选择20户左右中等企业通过IPO上市或新三板上市。据悉，广州市国资委旗下共有32家集团，集团下属共15家上市公司。

浙江国企改革明确资产证券化路径

企业重组整合和资产证券化是备受关注的国企改革要点。浙江省近年来，在企业重组方面，着重推进了省海港集团组建、杭钢集团转型升级、省物产集团整体上市、省能源集团合并重组长广集团、省农发集团重组黑龙江新良集团、省建设集团改制遗留问题处理、省综资公司改组等重大改革重组事项。

资产证券化方面，目前，浙江省省属企业共有11家控股上市公司，到2015年6月底总市值2915亿元，是2013年的3.2倍。以2013年底国有净资产为基数，目前，浙江省属国有资产证券化率为40.2%。同时，今年5月，省国资委起草并提请省政府办公厅转发了《关于加快推进省属国有资产证券化工作的实施意见》，意见出台后，还进一步研究制定了《省属企业国有资产证券化总体方案》，每一个企业资产证券化的路径都已经明确了。

从2014年开始，浙江省国资委推动浙江省综合资产经营有限公司进行改组，成立浙江省国有资本运营公司。改组后，浙江省国有资本运营公司注册资本从原来的1000万调整到18亿元，其职能也由原来只处理不良资产、承担企业改制中对离退休人员的管理等功能，调整为拥有投融资职能和国有资本运营功能。

 江苏国企改革重点在资产重组与上市混改

江苏国企改革的方式是资产重组与上市混改。江苏国资的特点：一是总量大,但国资股权与产业结构不是很好；二是省属国资规模小,而市属国资规模大,分布广;三是无效壳资源较多,部分上市国资资产盈利能力非常差,而绩优未上市资产较多；四是省属国资占比低,市县级国资改革试点多。因此,在国资改革方面,由于江苏国资规模大但证券化率低,未来证券化将会加速,引入战略投资者也值得关注,改革细已明确“功能重组”和“上市混改”两条改革路径。

国信集团改建国有资本投资公司取得实质性进展，加快组建省属国有资本运营公司，作为存量国有资本调整平台，促进国有资本合理流动、保值增值。同时，以上市为主渠道发展混合所有制经济。通过市场化、证券化方式规范有序发展混合所有制经济。推动拥有控股上市公司的竞争类企业集团将优质资产逐步注入上市公司，最终实现整体上市。对盈利能力强、发展前景好的企业进行股份制改造，培育储备一批上市资源。规范国有资产审计、评估工作，完善国有资产定价机制，确保公开透明的操作流程，严防国有资产流失。

 ——本文节选自仁达方略研究院《地方国企改革研究报告》