【焦点】民企华信举牌中化国际背后 更多只是试水的味道

【焦点】民企华信举牌中化国际背后 更多只是试水的味道

文来自 企业观察报 2014年04月01日 的微信

民企华信举牌央企中化国际，也许还有点“试水”味道，将来如何发展很难预料。但它也绝对不是简单的财务投资。举牌背后凸显的是民企与国企友好“混合”、共同发展的现实必要

近期，民企华信石油耗资约7亿元，入股超5%，举牌央企中化国际，成为第二大股东。此事在以混合所有制为突破口的国资改革的大背景下格外引人关注。当前混合所有制改革刚刚启动，众多民企尚持观望态度，华信的举动显得很“另类”。

2月9日晚，中化国际股份有限公司发布公告称，上海华信石油集团有限公司通过二级市场购入中化国际流通股6410.71万股，占中化国际总股本的3.08%。上海华信石油集团国际贸易有限公司通过二级市场购入中化国际流通股4005.29万股，占中化国际总股本的1.92%。

上海华信石油集团国际贸易有限公司是上海华信石油集团有限公司的全资子公司，两公司是一致行动人。两公司通过二级市场交易合计持有中化国际10415.992万股，占中化国际总股本的5.0004%，已触及举牌红线。

由此，上海华信石油集团公司成为混合所有制改革背景下举牌国企的第一家民营企业。上海的政策环境和经济环境为混合所有制改革提供了优渥的土壤，而华信正好利用这样的时机和环境为自己未来的发展巧妙地打下一个楔子。有专家认为，华信的民企身份为国家推动混合所有制改革带来了一定的示范效应。

华信的“战略”投资

上海华信石油集团有限公司是中国华信能源有限公司的子公司，目前华信石油的主营业务主要在石油、天然气和化工领域。集团还下辖北京华信、上海华信、香港华信三大集团，员工2万余人。

中国华信能源有限公司2013年营业收入突破千亿大关。当年国内营收突破千亿大关的500强民营企业目前有16家，华信位列第二。

此前，华信曾在官方网站公布了公司2012至2017年的“三五”规划。从规划来看，其重点是“利用控股上市公司和财务公司，加强项目融资和资本运作能力”。

从2011年开始，上海华信开始大规模资本扩张。2011年9月，公司投资100多亿，建设海南省洋浦的石油储备基地项目，设计总储备容量为1200万立方米。2012年6月，公司又与新疆农七师签订1000亿元的煤化工项目，计划分三期建设，一期项目预计2013年实施，投资250亿至300亿元，年产60万吨煤制烯烃、200吨煤制油。2013年5月，公司出资19.2亿元现金控股华星化工60.78%的股份。

此次华信举牌中化国际，自己声称是看好中化国际未来的发展，事实却不尽如其言。事实上，华信的民企身份让其在国内众多经营领域频频触碰天花板，无法与国企及国企控股企业处在同一起跑线上。

北京首创期货有限责任公司产业发展部能源化工产业高级分析师练异洞告诉记者。“当前国内的成品油和原油进口贸易资格全部掌握在四大油手里，中国石化产业的原料路线对于民企也十分单一，像乙烯这样的基础工业原料也主要有央企把控。如果国内石油和化工原料贸易资格放开，第一批与国企合作的民企拿到这样的许可，华信会有一定的优先权。”

华信此次举牌中化可能还有其他的想法。“华信选择与中化国际合作，也是为进入我国即将推出的原油期货市场布局。比如，其在海南建设了1200万立方米的储存设施，这些是其将来进入国内原油期货市场需要审核的硬件。”练异洞表示。

这也是为什么华信“扬言”在未来12个月里仍将继续增持中化国际股份的原因。

中化的现实“短板”

对于华信的举牌，中化国际表现得非常“淡定”。中化国际目前只曾在其公开的微博中表示，“中化集团已注意到有关企业投资中化国际的消息。我们对任何看好中化国际未来、对中化国际抱有信心的投资者都持赞赏和欢迎态度，同时也对相关企业的合作意愿表示欢迎。我们愿意按照市场化原则同各个领域的合作伙伴开展互惠互利的合作。”

中化国际是中化集团的控股子公司。公开资料显示，中化国际是在天然橡胶、精细化工、农化、化工物流、化工品分销等领域从事实业投资、物流、贸易、分销等国际化经营的大型国有控股上市公司。2012年，中化国际的业务收入达到544亿元，总资产逾302亿元。

近几年来，中化国际在国内外的资本扩张十分迅猛，2008年增持江山股份5.8亿股，占江山股份总股本的29.19%，成为其第一大股东。2012年3月中化国际发债19亿，偿还银行贷款、补充流动资金。同时中化国际又斥资32亿实施海内外两起收购。2012年11月，中化国际并购江苏圣奥61%股权，成为PPD 产品全球市场的领导者。

不过，当前国际市场石油化工产品价格下滑，国内消费增速放缓，这在一定程度上给中化国际的业务造成了影响。“华信的出现，虽然帮不上大忙，但是在一定程度上起到了积极的作用。”中国石油大学教授刘毅军表示。

华信举牌中化国际消息出现当日，中化国际收盘价为7.42元/股，上涨3.78%。而到2月20日，中化国际上涨到8.38元/股，最高累计涨幅高达48.6%。可以看出，华信的举牌对中化国际股价造成了较大影响，华信石油还宣称将在未来12个月内继续增持。

“民企与国企合作，华信不是先例。”练异洞说，“国企之所以能够与一些民企合作，其考量绝不会是眼前的经济原因，国企也有很多自己的软肋。在大肆扩张的同时，潜在的风险也不可低估，比如资金流不畅，国际价格变动，还有相关产业的抗风险性等。”而华信在基础设施建设、市场网点和油气储存运输业务等方面拥有较大优势，尤其是油气储存能力较强。2011年9月，华信能源有限公司在海南洋浦投资建设了1200万立方米商业石油储备基地，该项目全部建成投用后，预计每年油品周转量约17280万吨。

“而在我国，目前油气储存能力十分不足，我国的石油战略储备只够一个月，而国际标准是三个月。之所以中国的战略储备比较低，就是因为当前的储存设施建设不到位。而在商业建设中，四大油气公司自己的储存除了要维持生产之外，还要承担国家一部分的战略储备，用于民用的就捉襟见肘了。”练异洞表示，“更多储存还需要依赖民间，只有把油储之于民才能用之于民。”

意义不凡的“试水”

当然，以华信的实力，目前还不具有与中化国际对等的对话权，华信在资本市场举牌中化国际能够起到多大作用?华信能在多大程度上在与中化国际的合作中实现效益最大化?这仍然还是未知数。

但市场众多的分析人士看好这一大胆的举牌。“华信作为民企在很多资源的获取渠道上需要依赖中化国际这样的央企，虽然现在还没有任何实质性的进展，但这是一个开始。华信入股可能只是一个布局，搭乘国家改革的班车，以后市场的变局对谁有利难以预料。”据中国企业联合会研究部副研究员冯立果分析。

上海石油大学教授刘毅军认为，“华信举牌中化国际目前看可能没有多少实质性意义，也许只能算是一种财务投资。不过华信可能释放了一个信号，那就是资本市场对能源产业的发展会有更大作为。这需要等待国家各种配套的改革措施推出。中化国际的改革前景也是不确定的，但无论如何加强国有资本的控制力和国有资产的活力是关键，华信举牌中化国际如果能提高国资的资源配置效率，就有一定的意义。”

冯立果则认为，民企华信的举牌，与目前的政策语境是不相冲突的，甚至会有一定的示范效应，为民营企业树立了一个样板。如果处理得好，此事还能在某种程度上获得一定的政治加分。

北京仁达方略管理咨询公司董事长王吉鹏也对华信此举表示支持，“随着改革的逐渐推进，逐步完善，将来不会有什么国企和民企的区分，对于混合所有制目前的确还有不少民企存在怀疑，而华信入股中化国际说明它看好这家国企。不过总体来看，目前更多还只是试水的味道。”(完)