仁达方略产融模式又填新案例-陕西国资委点兵 陕煤化19亿收编陕国投

继今年4月重金接手长安期货后，开源证券的控股股东——陕西煤业化工集团再次强势出手。这一次，它的收编对象为陕国投A(000563.SZ)。

2011年7月12日，停牌10多天的陕国投A发布公告称，公司拟以9.65元/股向陕西煤业化工集团、西安投资控股公司合计发行不超过2.2亿股，募集资金21.23亿元。其中，陕西煤业化工集团将斥资19.3亿元认购2亿股，而西安投资控股公司将以1.93亿元认购2000万股。

由于两家股东均有雄厚的金融背景，陕国投A甫一开盘便应声而涨。当日，A股普遍下跌，但陕国投A却鹤立鸡群，一直被超过7万手的买单封死涨停。

当日，陕国投A的董秘姚卫东、证券代表孙一娟尚在深圳，而本报记者虽然数次拨打董秘姚卫东手机，但一直无人接听。

缓解净资本之渴

作为国内信托上市第一股，陕国投A除了在1997年配股融资2亿元外，14年来一直未在资本市场上进行再融资。

如何通过融资来提高净资本，已成为近年来陕国投A的头等大事。根据《信托公司净资本管理办法》规定，信托公司“净资本不得低于各项风险资本之和的100%，净资本不得低于净资产的40%”，而且必须在2011年底前达标。但对于陕国投A而言，截至今年6月末其净资本指标仍低于监管要求。

“信托公司净资本跟业务规模和业务范围直接挂钩，而提高净资本的途径只有两条，一是通过赚取利润方式增加，二是通过增资扩股引入外部资金。”一位长期关注陕国投A的人士说道，如今信托公司股权已经不像以前那样炙手可热，而由于监管部门出手整顿银信合作，如今的陕国投A也很难吸引银行类投资者。

但即使如此，陕国投A本次增资扩股依然得到陕西煤业化工集团等的慷慨相助，可以预计，一旦定向增发顺利收官，陕国投A的注册资本将由目前的3.58亿元增加至5.78亿元。

这意味着届时陕国投A能进军数项新业务。例如，它可以作为首次公开发行股票试行询价对象或从事国债承销业务，因为上述业务要求注册资本在4亿元以上;陕国投A同样可以开展资产证券化业务、年金管理业务和银行间即期外汇市场交易业务，因为这些业务要求注册资本在5亿元以上。

但仍然有一些业务暂时与陕国投A无缘。

例如，陕国投A尚不能开展受托境外理财业务，因为该业务的门槛是10亿元注册资本，此外，陕国投A尚不能从事受托保险资金投资基础设施业务，因为该业务要求信托公司注册资本不低于12亿元，且任何时候信托公司净资产不能低于12亿元。

一位西部省份的信托公司人士指出，若陕国投A能在2011年年底前完成增资扩股，它的净资本不出意外将超过25亿元，届时上市公司如果通过高送转提高注册资本，有望拿到所有的信托业务牌照。

金融资产整合悬疑

值得关注的是，本次认购陕国投A增发股的陕西煤业化工集团与西安投资控股公司均有“金融概念”。

对于陕西煤业化工集团而言，一旦定向增发尘埃落定，它将跻身陕国投A的第一大股东，这无疑将为其金融控股集团添上最完美的一环——此前，陕西煤业化工集团已间接持有开源证券有限公司93.80%股权，并通过开源证券等间接持有长安期货100%的股权，另外还持有幸福人寿8.02%股权，长安银行20%股权。

根据陕西当地媒体报道，陕西煤业化工集团2011年上半年利润超过50亿元。

虽然仅认购了2000万股，但西安投资控股公司同样来头不小，它为西安市国有独资企业，旗下拥有西安信托及西安银行等金融资产。

二级市场的普遍共识是，陕西省国资委点兵陕西煤业化工集团入主陕国投A，主要是想陕国投A从实力型股东处得到业务层面的强力支持。

陕国投A方面亦坦承，本次引入实力型股东将“有机会进行更多的业务合作与资源共享”。

一位长期关注陕国投A的人士指出，如果陕西煤业化工集团充分发挥旗下金融资产的协同效应，陕国投A将肯定获益匪浅。例如，开源证券亦可以将一些“不愿炒股”的客户介绍到信托公司去，而一些公司如果寻求银行贷款未果，相关银行可以将客户介绍到陕国投A去进行曲线融资。来源：21世纪经济报道