仁达方略国有资本投资运营公司改组组建研究报告导读

政策起源

党的十八届三中全会通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(以下简称《决定》)，明确指出：“完善国有资产管理体制，以管资本为主加强国有资产监管，改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司。”

自《决定》提出组建国有资本投资公司、国有资本运营公司的概念后，李克强总理在2014年两会上做《政府工作报告》时提出：“完善国有资产管理体制，准确界定不同国有企业功能，推进国有资本投资运营公司试点。”将《决定》中的“国有资本运营公司”和“国有资本投资公司”合并称为“国有资本投资运营公司”。

基本概念

国有资本投资运营公司，俗称国投类公司或国资管理平台公司，包括国务院国资委直管央企，各地方政府批准设立由各级国资委监管各类国资投资控股公司、城投公司和专业投融资平台，如国投(SDIC)——央企唯一国资投资控股公司“中国淡马锡”、上海国投、北控、川发展、川能投、山东国投以及宁夏水投、交投、铁投等等。

根据国发〔2015〕63号等政策规定，一般划分两类：

国有资本投资公司，指国家授权经营国有资本的公司制企业。其经营模式以投资融资和项目建设为主，通过投资实业拥有股权，通过资产经营、管理来实现国有资本保值增值。

国有资本运营公司，指国家授权经营国有资本、以资本营运为主的公司制企业，是通过划拨现有国有企业股权组建的，营运对象是所持有的国有资本(股本)，包括国有企业产权、公司制企业中国有股权，通过资本运营(在资本市场融资发行股票，或股权、产权交易活动改善国资结构布局和质量)、资本周转循环运动，实现国有资本保值增值。

两者区别

1. 对象

国有资本投资公司以产业资本投资为主，主要是投资实业，以投资融资和项目建设为主。

国有资本运营公司以资本运营为主，运营对象是持有的国有资本(股本)，包括国有企业产权和公司制企业中国有股权。

2. 经营

国有资本投资公司通过产业资本与金融资本的融合，提高国有资本流动性，开展资本运作、进行企业重组、兼并与收购等；通过投资企业拥有股权，对持有资产进行经营和管理。

国有资本运营公司是纯粹控股企业，不从事具体的产品经营，主要开展股权运营，行使股权管理权利；通过兼并或分立，成立合资公司、公司制改建、培育上市公司、产权转让置换等。

3. 功能

国有资本投资公司侧重于市场失灵或残缺的纠正和弥补。国有资本投资公司为了实现政策性目标进行产业类投资，通过资本投资而不是行政权力保持国有经济的控制力和影响力。

国有资本运营公司侧重于发挥市场机制的作用，推动国有资本合理流动，避免重复建设、恶性竞争，提高资源配置效率，促进企业发展壮大。

组建模式

国资管理平台公司的组建可以分为两种方式：一是新建，二是对大型企业集团的母公司实施改组。经仁达方略研究归纳整理，具体来说可分为直接改组、调整改组、直接组建、合并组建等四种方式，分别对应一种不同的情况......总之，组建国资公司应以对既有大型集团的母公司改组为主，新建为辅。

至于组建多少为宜？应视国资规模和交易成本大小而定。

对于中央企业(含金融类企业)，仁达方略认为改组30至40个为宜，将性质和功能相近的公司归到同一国资公司；对于省级国有企业，根据本地区国资规模改组或新建1至5个国资公司......

关于上市

集团整体上市，需要和组建国资公司通盘考虑。一些大型中央企业，不应盲目地推动集团整体上市，而要立足把母公司改组为国有独资的国资公司。如果集团整体上市，那是否还要在其上新加一个国资公司呢？这显然是不现实的，将会产生巨大的摩擦成本。

......

以上内容摘自仁达方略独家研究报告：《国有资本投资运营公司改组组建的政策、模式和路径》，此报告将能带您了解及掌握国企改革下两型公司改组组建的政策、模式和路径；两型公司如何处理与国资委之间的权责关系，如何对所管理集团总部进行管控以释放活力，权责边界如何划分等。同时，通过对知名改组组建案例的深入解读，此报告还将给相关企业以有效启发，助力包括两型公司在内的国有企业借势改革、转型升级，创新完善其管理经营模式！详情请拨打目录后面的电话。