企业：如何承受汇率之变

来源：国际商报

记者：当下企业规避汇率风险的意识如何，可采取哪些措施?

卢鹤：坦白地说，中国的企业不论是在对外投资还是在对外贸易的活动中，表现出来的在汇率风险管理方面的能力非常弱。比如去年很多企业都出现了巨额的汇兑损失，造成这些汇兑损失的主要原因有3个：其一是错误地使用计价结算货币。去年上半年美元是贬值的，很多企业不熟悉外汇市场，看到上半年美元贬值，就错以为下半年的美元还会继续贬值，就使用欧元来计价结算。但事实上，去年的8月份到11月份，美元汇率反弹，对欧元升值了20%。而这个计价结算货币的改变就使我们企业的损失超过了20%;其二就是错误地使用远期结售汇，去年市场在年初高估了人民币升值的幅度，在远期结汇的时候定价普遍偏低，另外远期结售汇有很多弊端，不是所有的汇率风险问题都适用;最后就是不当地使用结构性外汇产品，比如在危机时期金融机构对衍生品的滥用等。

企业规避汇率风险的方式有很多：采取更有利的结算方式和币种;通过提高出口报价、压低采购价格向客户或供货商转嫁或共同分担汇兑损失风险;开发及出口高附加值产品，创建自已的出口品牌;政策上支持进口;在合同中加列汇率条款。这些方式虽然可行，但是会降低企业竞争优势增加企业固有成本。所以真正有效的规避汇率风险，是利用金融工具形成汇控体系，从自身解决汇率风险问题，保持企业竞争优势。

记者：目前有哪些可供企业选择的汇控金融产品?

卢鹤：国内有远期结售汇、福费廷、货币掉期、融资方式、外币结构性存款、三角汇控模型等，香港有人民币NDF，境外有人民币外汇期货市场，这些都是可以选择的，但一般一个产品解决不了问题，必须对产品进行组合。

远期结售汇适合于资金流比较小的企业，比如滚动式的加工企业，一个月结一次款，但合同是长期的。

而对于那些资金流比较大，与银行关系较好的，就可以选择费用比远期结售汇小的方式，因为远期结售汇需要交给银行3%的保证金;

货币掉期适合于有外债的企业。比如说企业有澳元的外债，预测澳元可能对人民币升值的时候，对于企业来说就存在外债扩大的风险，就可以用货币掉期的方式把澳元外债转成人民币债务;货币掉期还可以转利息，比如人民币要升息，澳元也要升息，而澳元的利息比人民币高，在预测澳元兑人民币平稳走势的前提下，澳元外债付出的利息就比较多，利用货币掉期把澳元的外债转成人民币的外债，这样企业付给银行的利息就相对较低。

融资方式适合于在国外银行信用比较好的公司，有出口押汇单的话，可以拿去银行融资，这也是种比较好的方式;外币结构性存款目前对企业不适用，但在汇率平稳的时候可以使用。

记者：不同类型的企业应如何根据自身情况选择相应汇控金融产品?

卢鹤：总体而言，企业要根据自身的经营、财务、收付货款情况选择适合自己的产品。

对于利润在2%左右的中小企业来说，做远期结售汇不合算。因为远期结售汇要交3%的保证金，成本较高，而且银行对于这种10万欧元或者几万美元的业务一般不去对接。

因此建议中小企业使用“三家模型汇控”的方式，它的优点是灵活，可选择随时汇控，也可随时取消，且费用较低，可能会在千分之五左右。缺点是所占用的资金比较多，需要交60%的保证金;而大型企业，盈利点在5%以上的企业，建议做远期结售汇业务。但远期结售最长期为一年，如果合同超过一年的话可以借助人民币NDF等其他产品，做出合适企业情况的汇控模型。

还有的企业在银行的信用度较高，我们建议这样的企业使用融资方式。比如企业出口到欧洲2000万欧元货品，可以去国外银行融资，融到2000万欧元然后及时换成人民币。这样第一企业实现了资金流的充裕，第二不承担汇率风险，比如说6个月的交付期到了，企业把2000万欧元直接还给融资的银行就可以了。对于国内企业来说，融欧元可能麻烦一些，融美元会简单一些。

记者：请你预测一下人民币兑各国货币的走势

卢鹤：我们预测，5月份到6月份之间，人民币可能进入升值通道，6月到7月，人民币会恢复到有管制的浮动汇率机制。

预测年底美元兑人民币汇率中间价到一美元兑6.2~6.4元人民币之间;人民币对英镑也有升值的需求，英镑兑人民币还是要贬值的，到年底贬值的幅度可能还是到9.4~9.6的空间;人民币兑日元由于波幅比较大，因此很难判断，我们建议企业做套期保值，直接锁定自己的收益;很长时间人民币兑欧元是一个通道上涨的趋势，由于欧元区比较稳定，预测短期内欧元可能去试探一下9.0附近，会有一个小幅反弹，到年底欧元兑人民币预测也是贬值的，可能去试探原来最低8.6的位置;澳元兑人民币会保持一个相对平稳的状态，预计近期澳大利亚可能还有一次加息，因此整个澳元有一个升值空间，所以企业在澳大利亚有业务的话，可以选择部分做远期结售汇或套保，以降低费用。

记者：总体而言，你认为企业规避汇率风险应有什么意识，遵循什么原则?卢鹤：“走出去”的概念不只是走向欧美发达国家，从欧美国家在发展中国家的投资经验来看，去发展中国家投资利润是相当可观的，因此企业当前要把更多的目光投向发展中国家，如巴西、土耳其等国家。

在金融危机的冲击下，很多欧美国家的企业退出了这些市场，或者没来得及占领，这对中国企业是十分有利的。为什么企业不敢与发展中国家做生意呢?最主要的还是其货币汇率不稳定，比如泰国的泰铢最严重的时候贬值70%，因此对于企业来说，规避汇率风险最为重要。

与这些国家做生意时，建议企业利用融资方式。虽然泰铢等货币直接融不了，但可以在国际期货市场中把这些货币转成美元。比如，一个企业要收一个亿的土耳其里拉，担心里拉会贬值，就可以在期货市场上做空一个亿的土里拉，相对于买入一亿土耳其里拉的美元，再用融资方式把美元提前结成人民币，就不承担汇率风险了。

在危难的时候占领新的市场，对于企业来说就是一个未雨绸缪的过程，整个市场的盈利是在后期的。

记者：在汇率变动期，你认为企业应该如何更好地“走出去”?

卢鹤：总的来说，企业控制风险的核心是锁定收益，用一定的支出锁定既定利润，而不是用另一种风险来对冲汇率风险。

很多企业由于担心汇率风险，不敢轻易接单，这样会拖延我国经济复苏。另外，企业一味地不承担风险，想把风险转嫁给合作商，就意味着把市场也转让出去。所以，第一，一定要树立汇控意识，有条件的企业要建立汇控部门，从自身解决问题，使企业健康、平稳、持续发展;其次，企业在运用各种工具进行管理的时候，要删繁就简，尽量用简单化的产品。在去年许多金融欺诈、操纵案例中，就是因为在产品里添加了各种各样的期权等衍生品在内;第三，要把握好交易时机，前瞻性研判汇率，不能向后看汇率，更多是要向前看汇率的发展，找寻权威、专业的机构，提供汇率分析;第四，丰富企业规避汇率风险知识，多咨询相关商会和专业机构，企业了解的多了，在汇率风险规避方面错的就少了。